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东方证券：大杨创世 内销拓展尚需时日 |
| 2008-07-04 13:57 |
国内高端品牌零售业务是公司未来发展的主要看点，但由于公司对该业务的扩张短期持谨慎态度，同时实际执行过程中也存在一定难度(品牌和营销策略的调整等)，该业务真正发挥效益还需要一定的时间，我们判断未来公司若要加快渠道扩张步伐则很可能要进行再融资。
基于目前国内纺织服装行业的大背景和本次调研获得的信息，我们预计公司两年总体保持平稳发展(略有下降)的态势，08年营业收入和主业盈利同比略有下降，09年起随着行业压力激化程度的减轻和国内销售增加，营业收入和盈利有望恢复07年的水平。我们预计公司08年和09年的每股盈利分别为0.31元和0.35元。综合考虑目前的市场形势、估值水平和公司的经营情况、业绩波动，我们首次给予公司“中性”评级。
我们看好公司在男装制造领域的竞争力，并认同其由传统出口制造型企业向品牌零售企业转变的战略思路，但其短期出口为主的业务结构面临的压力不容忽视，同时内销拓展战略的相对谨慎和实际运行的挑战也使其经营缺乏明显的亮点。
提示：未来若上调国内服装出口的退税率，对公司而言短期会创造一定的交易性机会。
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| (来源：施红梅 东方证券) |
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